La mayoría de las personas que negocian opciones comienzan simplemente comprando llamadas y colocaciones con el fin de aprovechar una decisión de tiempo de mercado, o tal vez escribir llamadas cubiertas en un esfuerzo por generar ingresos. Curiosamente, cuanto más tiempo un comerciante se queda en el juego de comercio de opción, más probable es que él o ella es emigrar de estas dos estrategias más básicas y ahondar en estrategias que ofrecen oportunidades únicas. Una estrategia que es muy popular entre los comerciantes opción experimentado se conoce como la mariposa propagación. Esta estrategia permite a un comerciante para entrar en un comercio con una alta probabilidad de beneficio, alto potencial de ganancias y el riesgo limitado. En este artículo vamos a ir más allá de la mariposa básica propagación y mirar a una estrategia conocida como la mariposa modificada. La propagación básica de la mariposa Antes de mirar la versión modificada de la mariposa separada, déjenos hacen una revisión rápida de la extensión básica de la mariposa. La mariposa básica se puede introducir usando llamadas o pone en una proporción de 1 por 2 por 1. Esto significa que si un comerciante está usando las llamadas, que va a comprar una llamada a un precio de huelga en particular. Vender dos llamadas con un precio de ejercicio más alto y comprar una llamada más con un precio de huelga aún más alto. Cuando se utiliza put, un comerciante compra uno puesto a un precio de ejercicio particular, vende dos puestos a un menor precio de ejercicio y compra un puesto más a un precio de huelga aún más bajo. Normalmente, el precio de ejercicio de la opción vendida se aproxima al precio real del valor subyacente. Con las otras huelgas por encima y por debajo del precio actual. Esto crea un comercio neutral por el cual el comerciante gana dinero si el valor subyacente permanece dentro de un rango de precios particular por encima y por debajo del precio actual. Sin embargo, la mariposa básica también se puede utilizar como un comercio direccional haciendo dos o más de los precios de la huelga más allá del precio actual del valor subyacente. (Obtenga más información sobre los márgenes básicos de la mariposa en Cómo establecer las trampas de ganancias con los diferenciales de mariposas). La figura 1 muestra las curvas de riesgo para un estándar de pago. O neutral, extensión de la mariposa. La Figura 2 muestra las curvas de riesgo para un mariposa fuera de la mariposa utilizando opciones de compra. Figura 1: Curvas de riesgo para una dispersión de mariposas a un precio fijo o neutro Fuente: Optionetics Platinum Figura 2: Curvas de riesgo para una mariposa fuera de la bolsa Fuente: Optionetics Platinum Las dos operaciones estándar de mariposa mostradas en Las cifras 1 y 2 disfrutan de un riesgo dólar relativamente bajo y fijo, una amplia gama de potencial de beneficios y la posibilidad de una alta tasa de retorno. Pasando a la mariposa modificada La mariposa modificada difiere de la mariposa básica se extiende de varias maneras importantes: 1. Puts se negocian para crear un comercio alcista y las llamadas se negocian para crear un comercio bajista. 2. Las opciones no se negocian en la moda 1x2x1, sino en una proporción de 1x3x2. 3. A diferencia de una mariposa básica que tiene dos precios de equilibrio y una gama de potencial de beneficio, la mariposa modificada tiene sólo un precio de equilibrio. Que es típicamente-fuera-del-dinero. Esto crea un cojín para el comerciante. 4. Un negativo asociado con la mariposa modificada versus la mariposa estándar, mientras que la mariposa estándar extendida casi invariablemente implica una relación favorable de recompensa a riesgo. La mariposa modificada propagación casi invariablemente incurre en un gran riesgo de dólar en comparación con el máximo potencial de ganancias. Por supuesto, la única advertencia aquí es que si se introduce una mariposa modificada correctamente, la seguridad subyacente tendría que moverse una gran distancia para alcanzar el área de máxima pérdida posible. Esto da a los comerciantes alerta mucho espacio para actuar antes de que se produzca el peor escenario. La Figura 3 muestra las curvas de riesgo para una mariposa modificada. El valor subyacente se cotiza a 194,34 por acción. Este comercio implica: - Buying un 195 precio de ejercicio poner - Selling tres 190 precio de ejercicio pone - Buying dos 175 strike price puts Figura 3: Curvas de riesgo para una mariposa modificada Fuente: Optionetics Platinum Una buena regla de oro es introducir una mariposa modificada Cuatro a seis semanas antes de la expiración de la opción. Como tal, cada una de las opciones de este ejemplo tiene 42 días (o seis semanas) a la izquierda hasta la expiración. Tenga en cuenta la construcción única de este comercio. Se compra un precio de ejercicio (precio de ejercicio de 195), tres se venden a un precio de ejercicio cinco puntos más bajo (190 de precio de ejercicio) y dos más se compran a un precio de ejercicio 20 puntos más bajo (175 precio de ejercicio ). Hay varias cosas clave a tener en cuenta sobre este comercio: 1. El precio actual de la acción subyacente es 194.34. 2. El precio de equilibrio es 184.91. En otras palabras, hay 9,57 puntos (4,9) de protección a la baja. Siempre y cuando el valor subyacente hace nada además de disminuir en 4.9 o más, este comercio mostrará un beneficio. 3. El riesgo máximo es 1.982. Esto también representa la cantidad de capital que un comerciante tendría que poner para entrar en el comercio. Afortunadamente, este tamaño de la pérdida sólo se realizaría si el comerciante mantenía esta posición hasta la expiración y el stock subyacente se cotizaba a 175 por acción o menos en ese momento. 4) El potencial de beneficio máximo en este comercio es 1.018. Si se logra esto representaría un retorno de 51 sobre la inversión. Realista, la única manera de alcanzar este nivel de beneficio sería si el valor subyacente se cerró en exactamente 190 una acción el día de la expiración de la opción. 5. El potencial de beneficio es 518 a cualquier precio de la acción por encima de 195-26 en seis semanas. Criterios clave a considerar al seleccionar una mariposa modificada Los tres criterios clave a considerar al considerar una mariposa modificada son: 1. Riesgo máximo del dólar 3. Probabilidad de ganancia Desafortunadamente, no existe una fórmula óptima para tejer estos tres criterios clave juntos, Por lo que algunas interpretaciones por parte del comerciante está invariablemente involucrado. Algunos pueden preferir una mayor tasa de rendimiento potencial, mientras que otros pueden poner más énfasis en la probabilidad de beneficios. Además, los diferentes operadores tienen diferentes niveles de tolerancia al riesgo. Del mismo modo, los comerciantes con cuentas más grandes son más capaces de aceptar las operaciones con una mayor pérdida potencial máxima que los comerciantes con cuentas más pequeñas. Cada comercio potencial tendrá su propio conjunto único de criterios de recompensa a riesgo. Por ejemplo, un comerciante que considera dos operaciones posibles podría encontrar que un comercio tiene una probabilidad de ganancia de 60 y un rendimiento esperado de 25, mientras que el otro podría tener una probabilidad de ganancia de 80, pero un rendimiento esperado de sólo 12. En este caso El comerciante debe decidir si él o ella pone más énfasis en el retorno potencial o la probabilidad de ganancias. Además, si un comercio tiene un riesgo máximo / requerimiento de capital mucho mayor que el otro, esto también debe tenerse en cuenta. Resumen Las opciones ofrecen a los operadores una gran flexibilidad para crear una posición con características únicas de recompensa a riesgo. La mariposa modificada se adapta a este reino. Los comerciantes alertas que saben qué buscar y que están dispuestos y capaces de actuar para ajustar un comercio o cortar una pérdida si surge la necesidad, pueden ser capaces de encontrar muchas posibilidades de mariposa modificada de alta probabilidad. La propagación de la mariposa larga es una de tres piernas Que es apropiada para un pronóstico neutral - cuando se espera que el precio de las acciones subyacentes (o el nivel del índice) cambie muy poco durante la vida de las opciones. Una mariposa se puede implementar mediante opciones de llamada o de venta. Para simplificar, la explicación siguiente explica la estrategia usando las opciones de llamada. Una extensión de mariposa de llamada larga consta de tres patas con un total de cuatro opciones: una llamada larga con una huelga inferior, dos llamadas cortas con una huelga intermedia y una larga llamada de una huelga más alta. Todas las llamadas tienen la misma caducidad y la huelga intermedia está a medio camino entre las huelgas inferior y superior. La posición se considera larga porque requiere un desembolso neto de efectivo para iniciar. Cuando se implementa correctamente una mariposa, la ganancia potencial es mayor que la pérdida potencial, pero tanto la ganancia potencial como la pérdida serán limitadas. El coste total de un mariposa largo se calcula multiplicando el débito neto (coste) de la estrategia por el número de acciones que cada contrato representa. Una mariposa se romperá al vencimiento si el precio del subyacente es igual a uno de dos valores. El primer valor de equilibrio se calcula sumando el débito neto al precio de ejercicio más bajo. El segundo valor de equilibrio se calcula restando el débito neto del precio de ejercicio más alto. El potencial máximo de ganancia de una mariposa larga se calcula restando el débito neto de la diferencia entre los precios medios y menores de la huelga. El riesgo máximo se limita al débito neto pagado por el puesto. Mariposa spreads obtener su máximo beneficio potencial en la caducidad si el precio de la subyacente es igual al precio medio de huelga. La pérdida máxima se realiza cuando el precio del subyacente está por debajo de la huelga más baja o por encima de la huelga más alta al vencimiento. Al igual que con todas las estrategias de opciones avanzadas, mariposa se extiende se puede dividir en componentes menos complejos. La extensión de la mariposa de la llamada larga tiene dos porciones, una extensión de la llamada del toro y una extensión de la llamada del oso. El siguiente ejemplo, que utiliza opciones en el Dow Jones Industrial Average (DJX), ilustra este punto. Ejemplo de compra de opciones DJX trading 75.28 En este ejemplo, el coste total de la mariposa es el débito neto (.50) x el número de acciones por contrato (100). Esto equivale a 50, sin incluir las comisiones. Tenga en cuenta que se trata de un comercio de tres patas, y habrá una comisión cobrada por cada etapa del comercio. A continuación se muestra un gráfico de beneficios y pérdidas de vencimiento para esta estrategia. La ganancia / pérdida anterior no tiene en cuenta las comisiones, intereses, impuestos o consideraciones de margen. Este gráfico de ganancias y pérdidas nos permite ver fácilmente los puntos de equilibrio, máximo beneficio y pérdida potencial a la expiración en términos de dólares. Los cálculos se presentan a continuación. Los dos puntos de equilibrio se producen cuando el subyacente es igual a 72,50 y 77,50. En el gráfico estos dos puntos resultan ser donde la línea de ganancias y pérdidas cruza el eje x. Primer punto de equilibrio Menor huelga (72) Débito neto (.50) 72,50 Segundo punto de equilibrio Gráfico más alto (78) - Débito neto (.50) 77,50 El beneficio máximo sólo puede alcanzarse si el DJX es igual al centro Huelga (75) al vencimiento. Si el subyacente es igual a 75 al vencimiento, el beneficio será 250 menos las comisiones pagadas. Máximo Beneficio Medio Golpe (75) - Menor Golpe (72) - Débito Neto (0,50) 2,50 2,50 x Número de Acciones por Contrato (100) 250 menos comisiones La pérdida máxima, en este ejemplo, resulta si el DJX está por debajo del mínimo Huelga (72) o por encima de la huelga más alta (78) al vencimiento. Si el subyacente es inferior a 72 o superior a 78 la pérdida será de 50 más las comisiones pagadas. Pérdida máxima Débito neto (.50) .50 x Número de acciones por contrato (100) 50 más comisiones Al mirar los componentes de la posición total, es fácil ver los dos márgenes que componen la mariposa. Llamada de la llamada de Bull: Largo 1 de las llamadas del 72 de noviembre Abre una de las llamadas del 75 de noviembre Llamada de la llamada del oso: Una corta de las llamadas de noviembre 75 amperio Largo 1 en las llamadas de noviembre 78 Resumen Una mariposa larga es utilizada por los inversionistas que pronostican un Rango de negociación estrecha para el valor subyacente, y que no se sienten cómodos con el riesgo ilimitado que está involucrado con ser corto un straddle. La mariposa larga es una estrategia que se aprovecha de la erosión de la prima de tiempo de un contrato de opción, pero todavía permite que el inversor tenga un riesgo limitado y conocido. Butterfly Spread ¿Qué es una mariposa propagación Una mariposa propagación es una estrategia de opción neutral que combina toro y Oso se extiende. Mariposa utiliza cuatro contratos de opción con la misma expiración, pero tres diferentes precios de huelga para crear una gama de precios de la estrategia puede beneficiarse. El comerciante vende dos contratos de opción al precio medio de la huelga y compra un contrato de la opción en un precio de huelga más bajo y un contrato de la opción en un precio de huelga más alto. Tanto las putas como las llamadas pueden utilizarse para una propagación de mariposas. VIDEO Carga del reproductor. DESPLAZAMIENTO DE LA MARIPOSA Las mariposas tienen un riesgo limitado. Y las pérdidas máximas que ocurren son el costo de su inversión original. El rendimiento más alto que puede obtener ocurre cuando el precio del activo subyacente está exactamente al precio de ejercicio de las opciones medias. Operaciones de opciones de este tipo están estructuradas para tener una alta probabilidad de obtener un beneficio, aunque una pequeña ganancia. Una posición larga en una mariposa propagación ganará beneficio si la volatilidad futura del precio de las acciones subyacente es inferior a la volatilidad implícita. Una posición corta en una mariposa propagación ganará un beneficio cuando la volatilidad futura del precio de las acciones subyacente es superior a la volatilidad implícita. Al vender opciones de compra de dos opciones de compra a un precio de ejercicio determinado y comprar una opción de compra a un precio de ejercicio superior y otro a un precio de ejercicio más bajo (a menudo llamado alas de la mariposa), un inversionista está en condiciones de ganar Un beneficio si el activo subyacente alcanza un cierto punto de precio al vencimiento. Un paso crítico en la construcción de una mariposa propiamente dicha es que las alas de la mariposa deben estar equidistantes del precio medio de la huelga. Por lo tanto, si un inversor corto vende dos opciones sobre un activo subyacente a un precio de ejercicio de 60, debe comprar una opción de compra cada uno a los 55 y 65 precios de ejercicio. En este escenario, un inversor obtendría el beneficio máximo si el activo subyacente tiene un precio de 60 al vencimiento. Si el activo subyacente es inferior a 55 al vencimiento, el inversor se daría cuenta de su pérdida máxima, que sería el precio neto de compra de las dos opciones de compra de la ala más el producto de la venta de las dos opciones de la huelga intermedia. Lo mismo ocurre si el activo subyacente tiene un precio de 65 o más al vencimiento. Si el activo subyacente tiene un precio entre 55 y 65, puede producirse una pérdida o beneficio. El importe de la prima pagada para ingresar a la posición es clave. Supongamos que cuesta 2.50 entrar en la posición. Sobre la base de que, si el activo subyacente tiene un precio inferior a 60 menos 2,50, la posición experimentaría una pérdida. Lo mismo ocurre si el activo subyacente tenía un precio de 60 más 2,50 al vencimiento. En este escenario, la posición ganaría si el activo subyacente tiene un precio entre 57,50 y 62,50 al vencimiento.
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